谷子经济正盛，布鲁可借重而起登上港交所。1月10日，素有“中国版乐高”之称的布鲁可得胜登陆港交所。动漫IP大框架下的拼搭变装类玩物企业，正在成为老本新宠，能否成为第二个泡泡玛特成为业界的期待。关联词诸多光环之下，不收货的布鲁可几许也反应出了其发展背后的问题。高度依赖授权IP、授权用度热潮等隐忧下，布鲁可何时能盈利成为投资者关怀的重心。

　　“中国版乐高”上市

　　“布鲁关联词中国最大、人人名按序三的拼搭变装类玩物企业。”在招股书中，布鲁可征引弗若斯特沙利文论说如斯描写。1月10日，带着“中国最大拼搭变装类玩物企业”的头衔，布鲁可在港股主板挂牌上市，高开近70%。另据公开数据，公开拓售阶段布鲁可获5999.96倍认购，国外发售获38.6倍认购。

　　谷子经济风口下，布鲁可的被看好不难剖释，其实早在2024年5月17日，布鲁可曾向港交所递交了上市央求，央求失效后于12月8日再次递表，并快速推动上市日程得胜上市。不及一年期间的上市进度小数也不慢，而这背后更多源于布鲁可和谷子经济的沾边。

　　“谷子经济”中的“谷子”是英文“Goods（商品）”的音译，来自于二次元文化，广义上指动漫、游戏、漫画、偶像、特摄等版权作品繁衍出的相近家具，如徽章、卡片、挂件、手办、玩偶等。阐述公开数据，2024年中国“谷子经济”商场范围达1689亿元，较2023年增长超40%，商场处于高速增恒久，预测2029年商场范围有望达3089亿元。

　　布鲁可基于繁多IP繁衍出的变装拼搭和积木业务，也正巧契合了这也曾济的容貌。阐述招股书信息，布鲁可旗下领有“百变布鲁可”和“袼褙无尽”两大原创IP，同期还包括奥特曼、变形金刚、漫威袼褙、火影忍者在内的50余个人人著名IP的非独家授权。

　　谷子经济风口催生下，干系企业赚得盆满钵满。泡泡玛特是典型案例，2024年其股价终端约370%的狂飙，市值重回千亿。而能不行成为第二个泡泡玛特也成为业界关于布鲁可的期许。

　　在盘古智库辩论院高档辩论员江瀚看来，布鲁可的得胜上市和高开，反应了商场对拼搭变装类玩物赛谈的看好。跟着蹧跶者对玩物品性和体验条目的晋升，拼搭变装类玩物因其可玩性强、配件丰富、IP多元等特色，偷拍图片受到了越来越多蹧跶者的爱好。布鲁可当作该畛域的领军企业，其上市当然受到了商场的激烈追捧。

　　乘着谷子经济的东风，布鲁可稳操胜券敲开老本商场的大门，关联词，当热度散去，布鲁可如何恒久维系，才是摆在其眼前的问题。

　　夏至良时磋议解决公司高档辩论员、大蹧跶行业分析师杨怀玉默示，得胜上市有助于晋升企业的品牌形象和著名度，加多蹧跶者对品牌的信任度。同期，布鲁不错通过刊行股票等花式筹集精深资金，这些资金不错用于扩大坐褥范围、研发新家具、开拓新商场。

　　困在IP中

　　无论是“中国版乐高”照旧“中国最大拼搭变装类企业”，布鲁可的头衔齐不小，从销售数据来看，通常颇受接待。

　　阐述弗若斯特沙利文数据，以2023年拼搭变装类玩物零卖GMV为例，布鲁可家具人人GMV为18亿，人人市占率6.3%，名按序三，第一和第二隔离为万代、乐高。国内商场GMV17亿，名按序一，市占率30.3%，在国内跳动万代的20%、乐高的15%。

　　高光环之下，布鲁可并不收货。阐述招股书深切的数据，2021—2023年期间，布鲁可隔离失掉约5.07亿元、4.23亿元和2.07亿元，2024年上半年失掉扩大至2.55亿元。

　　失掉背后，布鲁可困在居高不下的IP授权用度中。据了解，布鲁可旗下除了两大原创IP，其他齐是授权，如大火的奥特曼、变形金刚等。阐述招股书信息，布鲁不错奥特曼为代表的授权IP，撑起了布鲁可的营收范围。具体来看，2022—2024年上半年，来自授权IP的收入在总营收中的占比隔离为35.5%、80.4%、81.3%，自有IP百变布鲁可的占比则为25.6%、5.8%、0.9%。其中，奥特曼IP的家具销售额占比居高不下。2022—2024年上半年，占比隔离为34.2%、63.5%、57.4%。这也意味着布鲁可需要支付精深IP授权用度。事实亦然如斯。阐述招股书数据，布鲁可IP授权用度从2021年的250万元飙升至2023年的7298万元，2024年上半年达到了9123万元。

　　在江瀚看来，布鲁可对奥特曼IP的依赖昭彰为其带来了短期的显耀收益，从招股书的数据来看，奥特曼IP的家具销售占据了公司收入的大部分，这平直反应了该IP的商场影响力和蹧跶者的爱好程度。但这种依赖也带来了一定的风险，因为淌若奥特曼IP的热度下落或者出现版权纠纷等问题，布鲁可的收入可能会受到严重冲击。此外，从恒久来看，布鲁可需要冉冉减少对单一IP的依赖，通过多元化的发展战略，如开拓新的IP、拓展家具线等花式，来缩短风险并终端可执续发展。

　　就发展存在的隐忧，北京商报记者对布鲁可进行采访，布鲁可干系东谈主士默示：“现在还处于静默期，一切信息以招股书深切为准。”

　　阐述布鲁可深切的信息，现在，布鲁可奥特曼IP授权不绝至2027年，但这是在中国商场的授权，在北好意思、欧洲以及亚洲部分地区的授权在2025年就要到期；变形金刚授权到期期间是2028年，授权范围笼罩人人跳动50个国度；此外，2025年与2026年，也各有一批IP的授权到期。

　　布鲁可也知道自己发展存在的隐忧。布鲁可在招股书中说起：“看护与IP授权方的细腻关系是改日业务的重心之一，另一项重心则是开拓更多的互助伙伴。”同期，针对上市召募资金的使用，布鲁可方面深切，经营将其中的省略25%用于晋升家具筹画与开拓的才能，约15%用于投资模具，约10%用于自建工场，约5%用于自有IP，约15%用于授权IP的签约和续约，约20%用于销售和营销行径，约10%用于公司运营等一般用途。

　　北京商报记者张君花成都 男同